連續(xù)9個月挖掘機銷量增速超50%，國產工程機械“制霸”全球

財聯(lián)社（上海，研究員 歐陽）訊，根據中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會行業(yè)統(tǒng)計數據，2020年12月，共計銷售各類挖掘機械產品31530臺，同比漲幅56.4%。國內市場銷量27319臺，同比漲幅58.5%。出口銷量4211臺，同比漲幅44.4%。

根據中國工程機械工業(yè)協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計1-11月數據，25家主機制造企業(yè)1-11月份銷售各類挖掘機械產品29.61萬臺，同比增長37.4%。其中11月份共計銷售各類挖掘機械產品32236臺，同比漲幅66.9%。國內市場銷量28833臺，同比漲幅68.0%。出口銷量3403臺，同比漲幅57.8%。

值得注意的是，4月至10月小松開機小時數合計達到935個，同比增長1.74%。其中10月份小松挖掘機開機小時數達到136.5個，同比增長6.3%，11月小松挖掘機開機小時數為136.3，同比增長0.6，在銷售量大幅增加的同時，挖掘機開幾小時數與開工率也維持高位，印證了施工需求增長的真實性。

4月份以來，挖掘機銷量同比增速均超過50%，出口市場從7月開始恢復。國內外雙循環(huán)帶動工程機械板塊被持續(xù)看好。東吳證券認為，高速增長是不變的基調。預計 2021年挖機銷量在高基數的基礎上仍將保持5%-15%的穩(wěn)定增長，未來幾年波動估計維持正負5-10%，波動率將比上一輪要小很多。

東興證券研報則指出，在新增需求、存量更新和出口需求支撐下，認為2020年挖掘機銷量有望達到32萬臺左右，同比增長約35%。預計本輪挖掘機復蘇周期將持續(xù)至2022年，2021年及2022年挖掘機銷量分別達到35.2萬臺、36.96萬臺，同比增速分別為10%、5%。東北證券認為，參考汽車起重機泵車等其他標準品，基本都是國產品牌的天下，這也將是未來挖機的趨勢，近幾年挖機的出口銷量快速提升，趨勢已經形成。

在超預期增長的趨勢下，存量更新速度和零部件國產替代需求成為關注的重點。

東興證券按照2008年-2013年的樣本挖機機齡結構分析存量更換的潛在空間。目前2008-2013年出產的機型中，按比例推算得出，開機小時數超過12000小時的預計有10.69萬臺，這也意味著2020年存量更新需求至少可以支撐10萬臺以上的銷量。

如果假定挖機年均開機小時數在1500個左右，則未來五年2008-2013年出產的挖機將有69.87萬臺開機小時數將超過12000小時，意味著潛在更換需求在2021-2025年約70萬臺，年均更換需求約13.97萬臺。根據推算，2020-2022年更新替代需求分別為10.60萬臺、16.12萬臺、19.73萬臺。

隨著國產工程機械“制霸”全球，國產核心零部件國產化趨勢也將越發(fā)凸顯優(yōu)勢。發(fā)動機、液壓系統(tǒng)作為核心零部件，占比達到45%左右。恒立液壓作為挖掘機產業(yè)鏈的核心標的之一，招銀國際預測恒立液壓油缸市場份額將由2020年的52%上升至2022年的61%。預計大型挖掘機的泵閥以及各種行業(yè)的非標準化液壓組件亦將驅動恒立增長。

此外，根據恒立12月的排產計劃，液壓缸（挖掘機用）預定產量將達到7.9萬臺，環(huán)比增長20%。招銀國際預計這將轉化為2021年1月全行業(yè)挖掘機需求約4萬臺，將大幅高于今年1月行業(yè)銷量的9900臺。

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