江特電機(jī)三季報：起重冶金電機(jī)大幅下滑 鋰礦進(jìn)度緩慢

事件: 10月23日晚江特電機(jī)公司公布2014年三季報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元,同比下降3.06%,實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4367.7萬元,同比下降17.94%,扣非后凈利潤3882.1萬元,同比下降15.81%,每股收益0.07元。公司預(yù)計2014年實現(xiàn)凈利潤4550.5萬元-5688.1萬元,同比下降0-20%。

點評:

起重冶金電機(jī)下滑致公司業(yè)績大幅低于預(yù)期。公司三季度單季度實現(xiàn)收入1.97 億元,下降17.4%,凈利潤1226.1 萬元,同比下降46.1%,業(yè)績相比二季度加速下滑,占公司主營業(yè)務(wù)收入接近60%的起重冶金電機(jī)受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響下滑較大是主因。

起重冶金電機(jī)四季度難有起色,電梯扶梯電機(jī)和風(fēng)力發(fā)電機(jī)增速穩(wěn)定。1-9 月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.5%,比去年同期增速有所下降。8 月份規(guī)模以上工業(yè)增加值僅為6.9%,三季度工業(yè)活動減速造成公司起重冶金電機(jī)業(yè)務(wù)繼續(xù)下滑。我們認(rèn)為四季度工業(yè)增加值將有所反彈,但仍疲弱,因此四季度起重冶金電機(jī)難有起色。電梯扶梯電機(jī)和風(fēng)力發(fā)電機(jī)將延續(xù)上半年的高增長,是公司電機(jī)業(yè)務(wù)亮點。

新礦山開采建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期,新坊鉭鈮礦全年采礦量下降。公司何家坪和宜豐獅子嶺礦區(qū)開礦進(jìn)度低于預(yù)期,今年難以放量。

新坊鉭鈮礦仍是公司礦產(chǎn)品收入的主要來源。但由于下游陶瓷行業(yè)需求不振,公司全年開采量將下滑。

鋰云母提碳酸鋰項目正在建設(shè),明年有望放量。公司鋰云母提碳酸鋰項目在募集資金到位后,正在抓緊建設(shè),但因為調(diào)整項目建設(shè)方案,原本計劃年底建成的兩條線推遲,今年碳酸鋰難以貢獻(xiàn)收入,放量要等15 年。

期間費用率穩(wěn)定,全年財務(wù)費用有望大幅降低。報告期內(nèi)公司銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率基本穩(wěn)定。募集資金到位后,公司全年財務(wù)費用將大幅降低。

維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。下調(diào)公司2014-2016 年EPS 分別至0.10元、0.15 元和0.21 元。對應(yīng)目前的股價PE 為145 倍、100 倍和70倍,估值較高,短期注意板塊回調(diào)風(fēng)險,維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

風(fēng)險提示 (1)公司募投項目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期;(2)天氣狀況影響采礦作業(yè); (3)碳酸鋰價格下滑超預(yù)期。